【沥青日报】BU07与09近强远弱分化，现货缺紧现实与远期宽松预期共同作用

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　　来源：能源研发中心

　　【1】期货盘面：BU2609国内白天收盘日内高位回落，收盘3809，环比下跌0.05%，跌幅有限。BU2607合约则收盘4330，环比上涨1.7%，呈现显著的“近强远弱”格局，07与09两者价差超过500元/吨，市场结构呈现典型的反向市场特征，即近月合约价格大幅高于远月合约，反映出当前现货资源紧张与远期供需预期宽松之间的矛盾。

　　【2】现货报价：7月1日，重交沥青山东地区市场价4390元/吨，环比持平；华东地区市场价4840元/吨，环比持平；华南地区市场价4550元/吨，环比下跌0.44%；华北地区市场价4400元/吨，环比持平；东北地区市场价4540元/吨，环比持平。现货价格企稳，山东/华东基差仍表现强劲。现货强于期货格局延续，进一步强化了07多头信心。

　　【3】基本面：南方降雨削弱需求，短期需求出现回落。随着海峡解封后，当下利润修复回升可以拉开工，供应端有回升预期（见裂解差跟产量走势相关图，裂解差将指引产量向上修复），供需双弱紧平衡看待。同时随着价格跌到一定的低位，贸易商囤货意愿回升，但基本以低价货源为主。

　　【4】成本端：美伊军事有摩擦迹象，但并未维持强势，油价依旧低位震荡。对比国内SC流畅式下跌，沥青则走出底部企稳信号，当下来看，成本端崩塌依旧是拖累，短期关注成本端利空出尽后超跌修复反弹机会，但并非是反转信号。

　　【5】展望及策略：沥青近远合约结构是现货紧缺现实与远期宽松预期共同作用的结果。随着梅雨季节过后需求阶段性转好，价格也存在反弹的概率性。对于采购套保而言，当下位置可择机采购买点；对于机构而言，相比7-9价差，考虑到07合约7月15日最后交易日及7月16-17日交割期临近，期现价格将趋于收敛。可移仓关注9-12价差走扩机会。9月是旺季，12月是淡季。7/1 9-12价差358点。往上暂且参考对标前高420点。