7月信贷时隔两月再转负，内需仍然偏弱

　　7月贷款继续“降速提质”配资炒股首选。

　　8月14日，央行发布7月金融统计数据报告。数据显示，7月人民币贷款减少3400亿元，同比多减2900亿元；7月新增社会融资规模1.40万亿元，同比多增2710亿元；社融增速7.4%，环比持平。

　　7月末，广义货币（M2）同比增长7.7%，增速较上月末低0.3个百分点；狭义货币（M1）同比增长4.0%，增速与上月末持平。

　　民生银行首席经济学家温彬分析称，从金融数据可以看出，7月信贷延续降速，社融维持在相对高位，主要受到信贷“降速提质”新常态和直接融资占比持续提升等影响。

　　“往后看，7月底政治局会议提出‘充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给’，表明稳增长将成为下半年主线。”温彬对《华夏时报》记者表示。

　　7月信贷延续降速

　　金融数据显示，7月人民币贷款减少3400亿元，时隔两个月再度转负，同比多减2900亿元；受同比多减影响，7月末各项贷款余额同比增速较上月末放缓0.1个百分点至5.1%，续创有数据记录以来最低水平。

　　温彬表示，7月为传统信贷小月，6月信贷季节性提升，会对7月贷款需求形成一定透支；同时，受极端天气、专项债发行进度、居民收入预期等多因素影响，生产、投资、消费端表现对融资需求也形成一定制约。

　　从分项来看，对公端，7月企（事）业单位贷款减少1300亿元，同比多减1900亿元。其中，企业短贷减少2500亿元，同比少减3000亿元；企业中长贷减少2300亿元，同比少减300亿元；票据融资增加3757亿元，同比大幅减少4954亿元，票据冲量力度减弱。

　　温彬表示，7月对公中长贷、零售贷款实际需求仍偏弱，票据支撑较大，但受到票据转贴控价影响，对公短贷贡献度提高。

　　居民贷款方面，7月住户贷款减少4603亿元，同比少减290亿元，显示居民部门继续降杠杆。其中，居民短贷减少3400亿元，同比少减427亿元；居民中长贷减少1202亿元，同比多减102亿元。

　　东方金诚首席分析师王青认为，这主要受房地产市场持续调整、居民消费意愿不足、个体经营活动复苏乏力等因素影响。

　　“总体上看，7月新增信贷总量依然偏弱，但结合当前经济加速转型的大背景，叠加直接融资重要性上升、存量贷款集中到期、地方化债、中小银行化险等非基本面因素，意味着当前可淡化对信贷单一渠道融资总量的关注，贷款‘降速提质’正在成为新常态。”王青对《华夏时报》记者说。

　　7月社融恢复同比多增

　　初步统计，今年前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元。但仍处于较高水平。

　　其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.17万亿元，同比少增2.14万亿元，在社融中占比为45.72%；直接融资（政府债券、企业债券和股票融资）增加10.68万亿元，在社融中占比48.03%，直接融资占比再次超过信贷。

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　　“随着产业结构变迁和金融市场持续发展，企业需求和融资渠道更加丰富多元，债券、股票等融资方式相应会对银行贷款形成良性的替代和分流。”温彬表示。

　　单月看，7月新增社融1.40万亿元，比上年同期增加2710亿元。王青认为，尽管当月投向实体经济的人民币贷款同比多减1600亿元，但在企业债券融资、表外票据融资、企业股票融资、政府债券融资等分项同比多增带动下，7月社融时隔4个月再度恢复同比多增，支撑月末社融存量同比增速与上月末持平，为7.4%，结束了此前连续4个月的下行过程。

　　从累计数据看，截至7月末，年内一般国债、地方债发行规模和进度均低于去年同期，发行进度较去年同期落后6-12个百分点不等。为此，7月30日中央政治局会议指出，下半年宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度。

　　温彬表示，后续政府债发行、财政开支强度均将逐步提速，推动中央预算内资金、政策性金融工具加快落地形成实物工作量，也有望对社融再次形成支撑。

　　M2-M1剪刀差收窄至3.7%

　　7月末，广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%，较上月末放缓0.3个百分点，主要原因是上年同期基数抬高。

　　狭义货币（M1）余额115.46万亿元，同比增长4%，增速与上月持平。M2-M1剪刀差收窄至3.7%，继续处于偏高状态。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼认为， M2-M1剪刀差虽较上月收窄但仍达3.7个百分点，显示资金活化程度依然偏低、内需复苏基础尚不牢固。

　　王青也持有同样的观点。他表示，主要原因在于房地产市场持续调整导致投资消费动能不足，资金活化程度偏低，宽货币向宽信用传导存在阻滞。这意味着后续宏观政策需要持续发力提振内需，关键是要切实稳定房地产市场。

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　　展望后续，董希淼建议，在保持适度宽松货币政策的同时，更加注重结构性工具的精准发力，通过加大财政支出节奏、优化居民收入预期、稳定房地产市场预期等多措并举，打通“宽货币”向“宽信用”的传导堵点，推动金融资源更多流向科技创新、提振消费、绿色发展和中小微企业等关键领域和薄弱环节，更好地支持服务新旧动能接续和转换，促进经济高质量发展。

　　值得注意的是，7月30日中央政治局会议要求，下半年要“加大逆周期调节力度”，“综合运用并适时调整货币政策工具”。这意味着接下来货币政策在总量和结构性政策工具方面都有发力空间。