十大机构论市：调整基本结束 8月修复可期

K图 000001_0

　　本周沪指上涨0.47%，深证成指下跌1.42%，创业板指下跌3.93%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信策略：调整基本结束 8月修复可期建议增配能化、有色、非银和创新药

元股证券:ygzq.hk

　　A股本轮调整更多是拥挤交易的修正，而非韩国式的去杠杆冲击，这体现在：1）整体杠杆情况比较安全，7月上涨股票数量接近全A一半，明显超过6月；2）相比全球历史上典型的去杠杆行情，当前的融资回落幅度并不算大；3）ETF市场呈现持续的资金流入，科技类ETF的流入提供了充足流动性支持。当然，局部的流动性压力依然存在，尤其是部分非核心AI股，这些个股的调整影响到了科技板块内部的持仓调整，造成核心标的定价短暂失效，不过我们认为目前该影响已基本消除。8月普遍修复的概率还在提升，但并非简单超跌反弹，非AI板块的负面叙事有边际好转，资金环境也支持适当修复。配置上，建议增配能化、有色、非银和创新药，科技内部需要借反弹更加聚焦持仓。

　　中国银河策略：再平衡格局延续市场韧性锚定哪些方向？

　　短期来看，市场大概率将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，随着赛道拥挤度回落、国内政策持续托底、长线资金不断入场，指数进一步下探空间显著收敛。进入8月，上市公司中报密集披露，可持续关注具备真实业绩兑现能力、景气确定性更强的细分标的。中长期科技成长产业趋势并未终结，后续行情将由普涨行情转向依靠业绩筛选的结构性机会，市场主线或从上半年单一主线走向多线并行。配置机会：建议均衡配置。关注一：科技景气与产业趋势未改。关注半导体及产业链、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等。关注二：重视防御性底仓的配置价值。关注煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等。辅助线：资源品与周期制造板块有望迎来修复。关注有色金属、基础化工、建筑材料、钢铁板块等。

　　广发策略：牛市中什么时候才会出现“单顶”

　　“单顶”是市场的特例，A股宽基仅在2015年出现过、道指和标普500未出现过、纳指仅在2000年出现过。两种情况下可能出现单顶：一是资金面的不可逆转冲击（去杠杆）、二是盈利周期的快速逆转（一次性盈利或强周期）。当前位置，如果Ai是尖顶，那么每次反弹都要减仓，如果Ai是反复多重顶，那么至少可以维持仓位等待下半年的反弹，如果Ai还有再创新高的可能，那么当前就是很好加仓的时点。过往经验来看，只有15年互联网+和00年科网是典型的尖顶，其余大部分都是反复多重顶部结构。总结而言，尖顶的形成都有一个主产业趋势以外的一次性因素。15年互联网+的一次性因素是杠杆资金，泡沫终结于监管去杠杆。00年科网的一次性因素是99年千年虫危机带来的换机资本开支爆发，泡沫终结于00年开年的千年虫危机被证伪。

　　申万宏源策略：AI产业链重拾强势需步步为营

　　AI产业链重拾强势仍需步步为营，行情反转难一蹴而就，我们推演4个关键节点：1.短期超跌反弹，积极意义是基本面研究有效性开始恢复，后续或许还有二次探底。2.即便有二次探底，行稳致远政策可能再发力，加速悲观持仓的出清。3.业绩消化估值效率高于回调消化估值，三季报期静态估值消化+估值切换，估值锚定将迫近历史中位数。4.AI产业链重拾强势，最终还是需要重磅催化凝聚新共识。重申短期资金供需矛盾的讨论：1.26Q2的资金正循环难短期恢复：26Q2公募权益资金向高锐度产品集中，固收+资金向低波动+高收益产品集中，其中的权益投资也是科技多赛道正循环。短期持仓浮盈快速转负，悲观持仓出清不充分。2.上涨阶段，边际资金引领市场，四两拨千斤；但调整波段，跟随资金也可能是抛压的重要来源。

　　兴证策略：大跌后那些被改变的和未改变的

　　本轮大跌之前，市场最大的感受是AI与非AI的“分化”。诚然，此前积累的巨大浮盈、过于集中的筹码，是本轮全球AI共振调整的主因。但本轮大跌之后改变最大的恰恰也在于此——经历结构上的“再平衡”、筹码的消化之后，从股价位置、估值和筹码层面，今年已不再是“分化市”。而本轮大跌没有改变的，恰恰是AI与非AI在景气层面的分化。对于本轮AI调整，我们反复强调，本质是流动性的负反馈放大了波动和恐慌情绪，基本面并没有发生太多的实质性变化，更多是需要更加明确的信息再次凝聚市场共识。而随着本周北美云厂业绩、国内政治局会议相继落地，对于AI与非AI的景气，市场应该有了进一步清晰的判断。

融资杠杆平台

　　浙商策略：波动犹在但见曙光原仓等待反弹短仓择机参与

　　随着本周后半段海外股市大幅反弹，双创指数明显探底回升，这也意味着前期的快速调整告一段落，市场已经“探底成功”。但是“探底成功”并不等于马上就可以“快速上涨”，从本周五双创明显的回落来看，前期拥挤度过高带来的问题仍然存在，市场需要时间进行“盘整”、进一步夯实底部。从筹码角度看，前期的快速下跌使得双创指数上方出现了“成交密集区”，短期内向上反转的可能性较小，需要在当前位置盘整消化。从技术结构看，分时上面依旧有回踩探底、夯实整固的需要。总体来看，市场底部已经清晰可见，但是盘整消化的过程或不能缺少。

　　华金策略：八月震荡筑底科技成长仍是主线

　　今年8月A股可能继续震荡筑底，慢牛趋势不变。（1）8月政策仍可能偏积极，外部风险可能有限。一是8月政策仍可能偏积极：首先，7月政治局会议定调积极；其次，8月维稳资本市场的积极政策因此可能进一步落实。二是8月外部风险可能有限：首先美伊冲突难进一步升级；其次，中美关系可能维持平稳。（2）8月经济和盈利可能继续回升。一是8月经济可能继续处于修复趋势中：首先，出口可能继续维持较高增速；其次，地产投资可能继续偏弱，基建投资增速可能企稳有所回升，制造业投资可能仍维持一定增速；最后，消费增速可能企稳回升。二是8月企业盈利可能继续处于上升趋势中。（3）8月流动性可能维持宽松。一是8月宏观流动性可能维持宽松。二是8月股市资金可能维持平稳流入。

　　中泰策略：8月全球AI多空“胜负手”有哪些？

　　我们不认为本轮AI简单等同于2000年。头部云厂商拥有成熟现金牛业务支撑，算力供给仍受芯片、电力等物理约束，旧GPU可在推理中重新配置，资产残值并非必然归零。AI已上升至大国科技竞争与国防安全高度，政府战略需求可能在市场化波动时提供底部支撑。当前市场胜负手仍在于全球AI周期。在AI风险可控的判断下，政策底已明，两融杠杆资金大幅去化，待绝对收益资金止损出清后，市场底或离政策底较近。8月中旬前市场处震荡筑底期，待海外因素明晰、量化监管落地带来中小市值利空出尽，9月底中美元首会晤前的流动性释放有望推动市场上行。短期防回撤，关注红利股中与中国制造核心资产密切相关的能化（油运）、工程机械、电力设备。中期看，科创50为代表的高端制造龙头已进入中长期底部区间，可逢低布局；黄金、有色亦进入配置区间。

　　国信策略：如何看当下红利持续性?

　　牛市向上格局不变，当前是布局再平衡的窗口期。7月以来A股震荡回调，主因近期外部扰动较多，属于牛市中后期的正常调整。历史上A股牛转熊往往出现在整体股市情绪过热、流动性环境持续收紧、宏观环境明显走弱的时候，当前上述信号均未出现，牛市格局延续。本周海内外宏观积极因素已在积累中：国内来看，7月政治局会议明确加大逆周期调节力度，及时谋划出台务实管用的增量政策，稳增长政策加力或将推动基本面修复扩散；海外来看，7月美联储议息会议维持现有利率，美联储主席沃什支持“按兵不动”，美国二季度GDP增速放缓至1.5%，显示经济扩张已在降温，后续地缘局势若有所缓和、油价相对下行，年内加息预期或存在回摆可能性。

　　开源策略：拥挤修复途中

　　7月市场面临剧烈调整，核心宽基指数均出现大幅下跌。相较前四轮调整，本轮调整较为剧烈，背后是科技叙事逆风、流动性担忧、微观结构脆弱同时出现。经过剧烈调整后，科技行情的压力得到部分缓解，科技叙事担忧缓解，流动性压力部分释放。（1）AI资本开支担忧缓解，ROI提振科技逻辑：本周美股科技巨头密集披露2026Q2财报及2027财年资本开支指引，市场对“AI资本开支见顶”的担忧明显缓解，微软、亚马逊和谷歌凭借强劲的云业务增长证明AI投入正开始带来回报。（2）海内外流动性压力缓解：外降杠杆接近尾声，长鑫上市落地，美联储货币政策落地。